Aujourd’hui à l’affiche, un jeune analyste quantitatif travaillant dans une banque Française. Son expérience l’a conduit à être proche tant de problématiques liées à la modélisation d’options que de problématiques plus proches du trading, en dérivés actions et arbitrage de volatilité. Il nous livre ses astuces pour se rapprocher des métiers du trading, alors, Traders en herbe, à vos calepins !

1. En quelques lignes, pouvez-vous nous expliquer votre parcours universitaire et professionnel et quel est aujourd’hui votre métier ?

Après mes classes préparatoires scientifiques, j’ai intégré les Arts et Métiers, une école d’ingénieur spécialisée en mécanique. Au cours de mon stage de 2ème année, j’ai eu l’occasion d’intégrer un desk « Dérivés Crédit et Actions » pour toucher à un sujet à la mode en dérivés actions : les dérivés de volatilité.

Pour ma dernière année en alternance, j’ai re-signé avec la même salle, une petite structure qui réalise essentiellement du trading pour compte propre et qui possède de nombreuses activités issues de la gestion alternative (long/short equity, trading/arbitrage de volatilité, risk arbitrage, convertible arbitrage, CDO, par exemple pour la section Crédit et Actions). Je travaille désormais à l’élaboration de stratégies de trading quantitatif, en attendant de pouvoir prendre la fonction de trader ‘Arbitrage de Volatilité’, une fois diplômé…

2. Votre métier requiert de solides aptitudes quantitatives, et les exigences des grandes banques françaises ou anglo-saxonnes en la matière sont très fortes. Or, tout le monde ne sort pas de Polytechnique…

Je pense qu’il faut avoir le sens des réalités, être conscient de ses faiblesses comme de ses atouts. Par exemple, si vous êtes passionné de sciences et de finance, et que vous pensez avoir le niveau pour faire de belles choses en finance quantitative, mais que vous n’avez pas de diplôme de premier rang pour refléter ces aptitudes sur votre CV, il ne faut pas hésiter à utiliser des voies détournées pour obtenir un entretien directement avec un opérationnel : je pense, par exemple, aux sites de réseautages (VIADEO, LinkedIn, Facebook, …) ou aux annuaires d’anciens élèves (de votre école, ou non : le culot paye !).

Si, au contraire, vous avez un profil peu scientifique, mais la possibilité d’obtenir un diplôme avec une bonne visibilité à l’international (comme les meilleures écoles de commerce, en formation initiale ou en complément d’une petite école d’ingénieur), vous aurez probablement plus d’opportunités à l’étranger via les summer internships des banques anglo-saxonnes … et ainsi de suite !

3. Quelles sont les questions typiques que l’on vous a posées en entretien pour travailler en modélisation et trading ?

Je passe sur les questions type de recruteurs : il faut bien sûr pouvoir justifier de tout ce qui figure sur son CV, et de tout ce qui n’y figure pas également (périodes d’inactivité).

Pour tester votre niveau d’anglais, il n’y a rien de mieux que de vous inviter à continuer la conversation dans cette langue. On peut très bien vous faire parler sur des points techniques mais aussi (et c’est souvent le cas) vous demander de décrire votre film préféré ou de parler de cuisine : assez déroutant !

Pour tester votre niveau en informatique, on vous invitera principalement à décrire les différents projets auxquels vous avez pris part : en général, les questions sur les langages de programmation restent très basiques, et on peut d’ailleurs enjoliver quelque peu la réalité.

Enfin, niveau finance, le modèle de Black&Scholes sert de ‘benchmark’ pour évaluer les candidats, je conseillerais donc de le connaître parfaitement : obtention de la formule, EDP, les lettres grecques, leurs graphes d’évolution (en fonction de la maturité et du sous-jacent).
Pour un stage, quand la discussion vient à se porter sur des sujets plus élaborés (méthodes numériques, extensions du modèle de BS, indicateurs de risque, options exotiques, dérivés de taux, …), cela reste généralement descriptif.

4. En quoi consiste l’arbitrage de volatilité sur les dérivés actions ?

Il s’agit d’une activité de trading propriétaire, nullement en contact avec la clientèle de la salle. Elle se pratique sur les marchés d’options les plus liquides (swaptions, caps, floors pour les taux d’intérêt, options sur les principaux taux de change, ainsi que sur les grands indices actions).

Parmi les différents déterminants du prix d’une option, un seul est une parfaite inconnue : la variabilité anticipée de son sous-jacent sur la durée de vie de l’option, appelée volatilité implicite. Prendre position sur une option revient donc à prendre position sur cette fameuse volatilité. L’idée de l’Arbitrage de Volatilité est d’identifier par des modèles quantitatifs les options dont le prix reflètent une trop forte volatilité (survalorisées) et celles qui traduisent une trop faible volatilité (sous valorisées) pour en tirer profit. Afin de protéger les profits théoriquement engrangés par ces positions, le book doit être couvert dynamiquement à l’aide de futures et d’autres options (exactement comme le ferait une équipe de vente ou un market marker, pour protéger sa marge).

5. Et enfin, prenez-vous plaisir à faire votre métier ?

Je ne peux répondre que oui, d’autant que mon entrée en salle de marché est toute récente : c’est tout beau, tout nouveau pour moi. L’univers toujours en effervescence d’une salle de marché est très attractif pour un jeune diplômé.

Toutefois, les métiers de quant ou trader sont durs et arides. Un quant (comme tout chercheur) doit faire face à des périodes ‘sans’, et réussir à sans cesse se renouveler quand ses recherches n’aboutissent pas.

Quant au trader, du stress qu’il doit supporter par moments résulte une fatigue plus grande que de n’importe quel effort physique. Ce sont là de vrais métiers pour passionnés !

Tags: actions, arbitrage, crédit, dérivés, quant, trading, volatilité

Cet article a été publié le Dimanche 23 mars 2008 à 0:34. Vous pouvez en suivre les commentaires par le biais du flux RSS 2.0. Vous pouvez laisser un commentaire, ou faire un trackback depuis votre propre site.